Explications lien prix du pétrole - récession - endettement - élection présidentielle

Le pétrole cher ne menace pas la croissance
Ecrit par
Patrick ARTUS
Chroniqueur - directeur de la recherche et des études d'IXIS CIB

Le prix du pétrole atteint des niveaux très élevés au premier trimestre 2012 et au début du deuxième trimestre : de 120 à 130 dollars le baril pour le brent. De nombreuses voix s'élèvent pour s'inquiéter des effets du prix du pétrole élevé sur la croissance. Si l'on regarde simplement la demande mondiale de pétrole face à la capacité mondiale de production, on conclut qu'inexorablement le prix du pétrole va considérablement augmenter dans le futur.

La croissance de la demande de pétrole est à peu près la moitié de celle du PIB mondial. Elle se situe donc tendanciellement à 1,75 % par an. L'amélioration de l'efficacité énergétique du monde est partiellement annulée par la hausse du parc automobile dans les pays émergents en croissance forte : Chine, Inde. Or la capacité mondiale de production de pétrole croît d'environ 1 % par an : le déficit par rapport à la demande mondiale (trois quarts de point par an, c'est-à-dire à peu près 0,7 million de barils par jour) devrait, en tendance, faire apparaître une vraie rareté du pétrole, donc un prix très élevé jusqu'au début des années 2020. Mais il n'est pas sûr pour autant que cette prévision se réalise. L'équilibre du marché du pétrole est en effet très particulier ; un certain nombre de pays disposent d'un pétrole de coût de production très faible (Arabie saoudite, Koweït; Irak), mais ne souhaitent pas produire davantage ; quant aux nouvelles productions (offshore profond, schistes bitumineux, Grand Nord), elles ont des coûts de production marginaux élevés : de 80 à 120 dollars le baril. Le prix du pétrole étant à l'équilibre au coût marginal de production, il est très élevé.

Mais si les pays à coûts de production faibles décidaient d'accroître substantiellement leur production (par exemple de 10 millions de barils/jour aujourd'hui en Arabie Saoudite à 15 millions en 2020), le prix du pétrole s'effondrerait, même si cette hypothèse est aujourd'hui très improbable tant ces pays cherchent à maximiser leur rente, c'est-à-dire l'écart entre le prix et leur coût marginal de production . Ceci les incite à ne pas produire davantage pour maintenir un prix élevé, devenu encore plus nécessaire à leur équilibre budgétaire dans une période où ils doivent faire face à la montée des revendications sociales après le printemps arabe. Le prix du pétrole, qui équilibre les budgets, est compris entre 100 et 120 dollars le baril en Arabie Saoudite, dans les Emirats, au Koweït, en Russie, au Venezuela...

En outre, la technologie peut connaître des ruptures. L'apparition du gaz de schiste aux Etats-Unis (25 % de la production de gaz naturel en 2012, 46 % en 2035) a fait chuter le prix du gaz naturel à moins de 2,50 dollars le million de BTU, soit l'équivalent (thermique) de 50 dollars le baril en Europe. Des réserves très importantes existent en Europe (45 % en France), en Chine, en Argentine, en plus des Etats-Unis.

Or, on commence à exploiter le pétrole de schiste aux Etats-Unis. La production approche 1 million de barils/jour en 2012 (10 % des importations de pétrole aux Etats-Unis). Elle pourrait atteindre 2 à 3 millions de barils en 2020. Si elle augmentait massivement dans le futur, le prix du pétrole chuterait comme celui du gaz naturel. Il s'agit évidemment d'une évolution à surveiller de près. Supposons cependant d'une part que les pays, où le coût de production du pétrole est faible, choisissent de ne pas produire davantage, d'autre part que la production de pétrole de schiste reste limitée, le prix du pétrole deviendrait alors très élevé (180 dollars le baril en 2020 ?). La croissance est-elle menacée dans les pays importateurs de pétrole ?

Il faut ici faire attention aux calculs mécaniques. Prenons l'exemple de la France. Ses importations d'énergie atteignent 4 % du produit intérieur brut ; on pourrait donc croire qu'une hausse de 10 % du prix du pétrole coûte 0,4 point d'activité réelle. Mais ce calcul mécanique ignore deux mécanismes correcteurs : les pays exportateurs de pétrole importent des biens depuis les pays importateurs et l'épargne supplémentaire des pays exportateurs de pétrole est investie dans les pays importateurs.

Au total, l'effet net d'une hausse de 10 % du prix du pétrole sur le PIB de la France est de l'ordre de 0,15 point. Si le prix du pétrole passe de 125 à 180 dollars le baril de 2012 à 2020, il en coûterait 0,1 point de croissance par an à la France sur cette période, ce qui est très peu.